联合国际：授予江苏中扬清洁能源“BBB-”国际长期发行人评级，展望“稳定”

时间：2023-08-01 17:03:10 来源: 智通财经网

本文来自“联合国际”。

【资料图】

8月1日，联合评级国际有限公司(“联合国际”)作为一家国际信用评级公司，公布江苏中扬清洁能源发展有限公司 (“中扬清洁能源 ”或“公司”) ‘BBB- ’的国际长期发行人评级，展望稳定。

该发行人评级反映了扬中市人民政府(“扬中市政府”)在必要时为中扬清洁能源提供强力支持的高度可能性，这主要考虑到扬中市政府对中扬清洁能源的全资控股，中扬清洁能源作为扬中市(“扬中”)内负责城市和产业发展、乡村振兴、港口等国有资产运营的重要地方投资发展公司的战略地位，以及扬中市政府与中扬清洁能源之间的紧密联系，包括任命以及监督高级管理层、战略协调、重大投融资决策，以及持续的经营和财务支持等。此外，如果中扬清洁能源面临任何经营或财务困境，扬中市政府的融资活动可能会遭受显著的负面影响。

展望稳定反映了我们对中扬清洁能源的战略重要性将保持不变，同时扬中市政府会继续确保中扬清洁能源稳定运营的预期。

关键评级驱动因素

政府所有权和监督：扬中市政府通过扬中市城乡国有资产经营管理中心持有中扬清洁能源 100%的股权。扬中市政府对公司进行强有力的监督，包括高级管理人员的任命和监督、发展战略、重大投融资计划。此外，扬中市政府为公司制定了绩效考核政策，并定期任命审计人员对公司的经营业绩和财务状况进行审查。

战略重要性和战略对接：中扬清洁能源是负责扬中城市和产业发展以及乡村振兴的重要地方投资发展公司。其业务运营和战略规划与当地政府的经济社会发展策略保持一致。扬中市政府指定中扬清洁能源开发和运营港口和港口周边产业园区(包括清洁能源产业园)，这是提升城市互联互通、吸引投资和促进产业发展的一项重大战略。此外，公司参与建设长江水利工程及正向清洁能源产业多元化发展。

持续的政府支持：截至 2022 年底，扬中政府已经向中扬清洁能源注入了总计人民币 63 亿元的土地，以及城市地标扬中奥体中心。此外，政府还将能产生可观租金收入的国有物业划拨给了该公司。 2020 年至 2022 年，中扬清洁能源总计分别获得项目资金人民币 13.24 亿元和运营补贴人民币 8.95 亿元。

扬中经济财政状况：扬中是镇江市代管的县级市，经济相对发达，以第二、第三产业为主，第二、第三产业在 2021 年占 GDP 的比重分别为 44.3%和 52.5%。扬中同时还是中国百强县，2021 年人均 GDP 为人民币 17.45 万元，高于镇江市人均水平(人民币 14.82 万元)和江苏省人均水平(人民币 13.70 万元)。 2021 年扬中市实现 GDP 人民币 551 亿元，同比增长11.1%。此外，扬中市 2021 年固定资产投资增长 18.1%。其主要产业包括电气工程、造船、汽车零部件制造和清洁能源。

扬中政府的一般公共预算收入在 2019 年至 2021 年期间稳步增长，从人民币 34 亿元增加到人民币 38 亿元。然而，其综合财政收入对政府基金收入的依赖程度较高，同期政府基金对其综合财政收入的贡献约为 50%，这使得其可能受到近期房地产市场低迷的影响。此外，扬中市政府财政自给率中等偏弱，政府债务较高。

中扬清洁能源财务及流动性状况：中扬清洁能源积极参与扬中的项目建设，资产规模由 2019 年底的人民币 180.80 亿元稳步增长至人民币 2022 年底的 211.38 亿元，年复合增长率为 8.1%。其资产扩张主要得到政府项目资金和借款共同支持。因此，该公司将其财务杠杆(总债务/(总债务+所有者权益))维持在 40%以下的可控水平。特别是，中扬清洁能源于 2022 年获得人民币 12.76 亿元的项目资金，将其权益基础由2021年底的人民币 96.36 亿元扩大至 2022 年底的人民币 121.58 亿元。同期，公司债务规模由人民币 75.68 亿元缩减至人民币67.60亿元。两者一起使得公司财务杠杆在 2022 年底降至 35.7%。

中扬清洁能源流动性偏紧。受债务偿还及项目建设活动影响，公司现金余额由2021年底的人民币10.45 亿元减少54.0%至2022年底的人民币4.8亿元(含限制性现金人民币3.38亿元)。同时，公司一年内到期债务为人民币 7.79 亿元。然而，中扬清洁能源拥有各种融资渠道，包括银行借款和其他非传统融资，以支持其债务偿还和业务运营。截至2022年底，该公司未使用的授信额度约为人民币22亿元。

中高或有负债风险：中扬清洁能源的或有负债风险处于中高水平。2022年底其向第三方提供财务担保约人民币61亿元，占公司净资产的 50.0%。所有被担保方都是扬中的国有企业。截至2022年底，中扬清洁能源受限资产为人民币 55 亿元，占其总资产的25.8%。

评级敏感性因素

若发生以下情况，我们将考虑下调中扬清洁能源的信用评级：(1)预期来自于扬中市政府的支持减弱，特别是因为中扬清洁能源政府职能减弱导致其战略重要性降低，或 (2)扬中市政府对中扬清洁能源的所有权大幅减少。

若发生以下情况，我们将考虑上调中扬清洁能源的信用评级：(1)来自扬中市政府的支持加强，或(2)我们对于扬中市政府的内部信用评估出现上调。

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