库尔德地区暂停部分原油出口 叠加宏观情绪暂稳 油价强劲反弹

原油：库尔德地区暂停部分原油出口，叠加宏观情绪暂稳，油价强劲反弹

【行情回顾】

3月27日，NYMEX 原油期货05合约72.81涨3.55美元/桶或5.12%；ICE布油期货05合约78.12涨3.13美元/桶或4.17%。中国INE原油期货主力合约2305跌9.5至500.2元/桶，夜盘涨20.8至521元/桶。

(相关资料图)

【重要资讯】

1. 在仲裁案件确认需要伊拉克方面的同意才能从土耳其运输石油后，库尔德地区周六停止了约45万桶/日原油出口。

2. 消息人士：4月1日至14日，俄罗斯普里莫斯克港口的乌拉尔石油出口为150万吨(上月同期为160万吨)。

3. 广东省人民政府与沙特国家石油公司(沙特阿美)合作备忘录签署仪式在北京举行。备忘录提出了在多个领域探索投资机会的合作框架，包括能源合作、研究与创新、产业项目、金融合作、人才交流等方面。

5. 埃克森美孚：法国格拉雄翁(Gravenchon)炼油厂将从周六开始停产。

6.英国多塞特郡Wytch Farm油田发生石油泄漏。

7. 由于维修原因，俄罗斯海运柴油流量预计将在4月份下降

【行情展望】

供应方面，在仲裁案件确认需要伊拉克方面的同意才能从土耳其运输石油后，库尔德地区周六停止了约45万桶/日原油出口，短期内对供应影响利多。从OPEC+表态来看，暂维持其稳定原产量政策的预期不变。俄罗斯宣称减产50万桶/天至6月份，且近期或将兑现，预计该减产计划将通过减少炼厂开工以及成品油的出口实现，俄油减产将支撑原油供应维持低弹性。宏观方面，短期宏观情绪转好利于风险资产偏好回升，后期若流动性风险进一步扩大，则油价下方空间或进一步打开。需求方面，海内外需求短期均有支撑，但短期增量有限，原油下游仍存补库需求，支撑原油需求的边际改善预期。整体而言，短期原油基本面仍有支撑，宏观情绪暂稳的情况下，油价下方空间或有限，但短期需求增量有限，布油或维持70-80美元/桶区间震荡。中长期，下游需求改善预期兑现，原油价格中枢或有望上移。短期震荡思路为主，布油参考70-80美元/桶

沥青：成本继续抬升，沥青或跟涨乏力

【现货方面】

3月27日，国内沥青均价为3815元/吨，较上一工作日价格下调10元/吨，国内中石化炼厂大稳小调为主，加之山东以及华北地区个别炼厂报价走跌，整体带动沥青现货价格有所下行。

【开工方面】

截至3月24日当周，国内沥青厂装置总开工率为39.73%，较上周增加2.30%。百川预计，截至3月31日当周国内炼厂开工将环比增加7.47%至47.20%。

【库存方面】

截至3月24日当周，最新炼厂库存率环比+0.58% ，社会库存率环比+2.30%

【行情展望】

在成本坍塌、炼厂利润可观的情况下，4月沥青排产再度增加，位于同期较高水平，供应增加预期影响偏空。需求方面，短期受制于资金因素和天气影响，下游需求恢复仍然不及预期，库存多从炼厂转移至社会库，中游的囤货持续性有待观察。整体而言，供强需弱格局下，沥青基本面预期转弱，建议逢高做空裂解价差。单边方向上，原油大涨的情况下，预计沥青跟涨有限。单边震荡思路为主，06合约参考3530-3700元/吨区间；套利方面建议逢高做空裂解价差

PTA:下游负反馈增加且估值偏高短期PTA存回调压力

【现货方面】

昨日PTA期货高位震荡，现货市场商谈气氛一般，出货积极性增加，供应商高位出货意愿增加。同时，由于原料价格走高，聚酯效益压缩，且产销一般性，聚酯工厂减产意向增加，个别聚酯工厂亦有出货，买盘不多，下午基差松动明显。本周现货在05+190~230成交，下周在05+170~185成交，个别略低，成交价格区间6035-6125附近。4月初在05+185有成交，4月中在05+170-185有成交。夜盘供应商4月中前货源在05+150成交。5月中上在05+50成交。本周仓单在05+180~190成交。主港主流货源基差在05+185.

【成本方面】

昨日亚洲PX上涨1美元/吨至1074美元/吨，因石脑油大涨，PXN压缩至453美元/吨附近；PTA现货加工费略压缩至496元/吨附近，TA05盘面加工费268元/吨。

【供需方面】

供应：PTA负荷回升至80.7%附近；

需求：聚酯负荷继续提升至89.7%。江浙涤丝价格重心上涨50-100，产销整体偏弱。近期终端应季订单环比走弱，局部地区开工下滑，但幅度暂时有限，涤丝刚需仍处于高位，不过下游在连续补货后，短期将以消化备货为主，产销难有持续性，涤丝价格预计跟随成本波动。

【行情展望】

PTA大涨导致下游负反馈出现，部分聚酯工厂计划减产，对上游价格形成压制。因二季度PX供需良好，PX价格支撑偏强，但如果有更多聚酯工厂加入减产，PX高估值下仍有回调压力。随着PTA负荷提升及新装置出料，而下游聚酯减产，PTA供需逐步转宽松，基差逐步转弱，对PTA价格压制明显。关注短期油价走势。

操作上，TA05多单逢高减仓；TA59轻仓参与反套。

乙二醇：下游减产叠加高库存，MEG短期偏弱震荡

【现货方面】

昨日乙二醇价格重心弱势下行，市场商谈一般。早间乙二醇价格重心窄幅整理，随后受部分聚酯工厂意向减产影响，市场心态承压明显，午后现货低位成交至3975-3980元/吨附近，现货基差略有走强。美金方面，乙二醇价格重心弱势下行，市场回落过程中报盘较为谨慎，近期到港船货商谈至495美元/吨偏下，少量4月初船货商谈在500美元/吨附近。

【供需方面】

供应：乙二醇整体开工61.04%(+1.21%)，其中煤制乙二醇开工56.63%(-4.27%)。

需求：聚酯负荷继续提升至89.7%。江浙涤丝价格重心上涨50-100，产销整体偏弱。近期终端应季订单环比走弱，局部地区开工下滑，但幅度暂时有限，涤丝刚需仍处于高位，不过下游在连续补货后，短期将以消化备货为主，产销难有持续性，涤丝价格预计跟随成本波动。

【行情展望】

短期国内MEG供应偏高，进口预期增加，另外，因PTA大涨导致下游负反馈出行，部分下游计划减产，MEG供需依然偏弱。且因石脑油大跌，近期油制MEG估值有所修复，成本端支撑偏弱。预计MEG短期4000-4300区间低位震荡。

策略上，EG05在4000附近逢低短多，滚动操作；中长线EG09低买为主。

短纤：工厂减产或使加工费有所修复，短纤绝对价格仍跟随原料波动

【现货方面】

昨日原料维持强势，直纺涤短期货偏强震荡，现货方面报价多维稳，成交重心逐步跟进。贸易商出货为主。下游高位多观望，大多工厂产销价位清淡，在5成以内，附近部分较高在60-100%，平均产销35%。半光1.4D 直纺涤短江浙商谈重心7350-7450元/吨，福建主流7400-7500元/吨附近，山东、河北主流7450-7550元/吨送到。

【供需方面】

供应：短纤负荷略降至88.5%。

需求：原料偏强，涤纱维持平稳，销售一般。

【行情展望】

原料端偏强，短纤亏损扩大，加工差压缩至700附近，部分短纤工厂出台减产计划。后期随着短纤减产落地，供需或有改善，预计加工费会有所修复，但短纤整体供需偏弱，加工费修复空间有限。短纤绝对价格仍跟随原料波动。策略上，单边观望；关注PF05-TA05价差扩大机会。

苯乙烯：月底补空加成本端偏强，苯乙烯短期受到提振

【现货方面】

昨日华东市场苯乙烯重心上移，港口库存明显回落，带动报价重心走高，下游采购跟进谨慎，月底补空结束，市场交投气氛偏观望。至收盘现货8460-8500,3月下8470-8500,4月下8430-8480,5月下8350-8390，单位：元/吨。美金市场重心上移，在国内价格走高带动下，内外盘价差保值顺挂，美金船货资源报盘增多，下游逢低买盘为主，4月到船货1080对1100 LC90,5月纸货1050对1078，单位：美元/吨。

【成本方面】

昨日纯苯市场窄幅整理为主，远月小幅上涨。隔夜原油录得三连涨，下游苯乙烯期货高位整理略有跌幅，纯苯日内商谈气氛也有所回落，但买卖盘报价相对坚挺。截止收盘3月下商谈在 7150/7180元/吨，4月下商谈7230/7270元/吨，5月下商谈7195/7240元/吨，FOB韩国5月商谈931美元/吨附近，6月商谈915对925美元/吨。

【供需方面】

供应：苯乙烯负荷略降至62.7%。

需求：下游需求延续恢复，行业开工小幅走高，利润整体表现尚可，原料采购跟进谨慎，根据订单刚需为主，ABS行业利润亏损，生产正常。

【行情展望】

3月苯乙烯去库幅度乐观，港口库存回落明显；但浙江石化和旭阳石化装置计划重启，远端苯乙烯供需预期偏弱，且终端需求未有明显的改善，后续港口去库放缓，苯乙烯反弹驱动仍偏弱。但因非一体化苯乙烯装置持续亏损，部分非一体化装置停车，加上月底补空、原料纯苯和油价偏强，苯乙烯短期受到提振。

策略上，EB05关注8500附近压力，多单逢高减仓。

PVC:需求予以一定支撑，关注后续春检下库存能否顺畅去化

【PVC现货】

国内PVC市场现货价格上涨，点价货源优势消失，一口价偏高报盘难成交，下游采购积极性不高，部分暂时观望，市场整体成交气氛偏淡。5型电石料，华东主流现汇自提6080-6180元/吨，华南主流现汇自提6170-6220元/吨，河北现汇送到6050-6090元/吨，山东现汇送到6000-6080元/吨。

【电石】

周末至今电石市场呈现区域性差异，乌海、宁夏等地电石出厂价先稳后涨，且部分推出了明日继续上涨50元/吨计划，华北、东北下游采购价周六跟降，随后维持稳定。目前各地PVC企业电石到厂价格为：山东主流接收价3570-3730元/吨；山西榆社陕西自提3100元/吨；陕西北元乌海府谷货源到厂价3200元/吨。

【PVC开工、库存】

开工：截至3月23日，PVC整体开工负荷率77.14%，环比下降1.9个百分点；其中电石法PVC开工负荷率74.76%，乙烯法PVC开工负荷率85.3%。

库存：截至3月26日，国内PVC社会库存在52.52万吨，环比减少1.98%，同比增加45.99%；其中华东地区在38.82万吨，华南地区在13.70万吨。

【行情展望】

估值看PVC利润小幅走弱主因PVC价格下跌，电石方面预计仍偏弱，整体看估值偏中低。驱动上，当前主要压力仍在于高库存；进入4月供应端有春检预期。需求方面海外偏差，据悉印度库存高企，观望情绪重，亚洲市场价格弱势下滑，出口窗口当前关闭；内需根据贸易商了解订单有所起色但有限，在成品及原料库存偏高下采购谨慎，逢低购买；内需有所支撑，向上驱动不足。综上，盘面或震荡运行为主，关注后续供应缩量能否带动库存顺畅去化，激进者可逢低试多09合约。

甲醇：基本面边际变化有限，甲醇震荡为主

【甲醇现货】

内蒙古市场价格整理运行，主流意向价格在2220-2350元/吨。山东地区今日主流意向在2450-2520元/吨，高端价格小幅松动。广东市场价格波动不大，主流商谈在2600-2620元/吨。太仓甲醇市场窄幅回撤，价格在2565-2580元/吨。

【甲醇开工、库存】

开工率：截至3月23日，国内甲醇整体装置开工负荷为69.86%，较上周上涨1.37个百分点，较去年同期下跌3.10个百分点。

库存：截至3月23日，沿海地区甲醇库存在73.66万吨，环比上涨1.26万吨，涨幅为1.74%，同比下降11.04%。整体沿海地区甲醇可流通货源预估23.3万吨附近。

【行情展望】

煤价仍处于弱势，煤制甲醇利润回升至盈亏线边缘，MTO仍承压运行，故甲醇估值看中性。供应端部分装置陆续公布春检计划，暂看有限有待进一步跟踪，当前结合产区库存看供应压力有限。需求端基本稳定，传统下游加权开工处于中等水平，MTO仍予以港口较好需求支撑。港口当前库存偏低，受制于运输等问题进口增量尚未明显兑现，短期支撑尚在。综上短期甲醇基本面处于弱预期，现实并不太差的状态，预计甲醇震荡为主，结合当前点位空间暂看有限，观望为宜。

尿素： 供需放缓 ，预计盘面上下幅度较为有限

UR2305

【当前逻辑】

1.供需面看，国内尿素市场延续窄幅波动，主产销区价格先扬后抑。虽然农业采购积极性有所下降，但工业需求量较大且因前期暂无较多原料储备，利好支撑尿素行情。另外本周内蒙、新疆、山东部分尿素工厂出现停车，一定程度造成局部市场货源偏紧，加之期货情绪的带动，现货行情涨跌转变频繁，但市场整体情绪依旧偏谨慎，整体行情上涨动力不足，尿素工厂则考虑到订单的延续，部分小幅降价吸单。短期国内暂未有较低货源的冲击，预计行情继续受刚需引导；

2.进出口，2023年2月份我国尿素进口量在17.61吨，环比减少99.12%。进口均价3239.04美元/吨，环比减少428.78%。2023年2月份我国尿素出口量在16.64万吨，环比减少30.90%。出口均价475.30美元/吨，环比减少4.52%。

【观点与策略】

综合来看，市场情绪延续谨慎心态，随着尿素工厂订单的消耗后，报价则偏向松动下滑，下游择机补货，既无明显上涨空间，下跌幅度亦有限。操作策略方面，建议单边以波段操作思路对待，短期波动空间[2300,2550]；UR05-09与MA-UR阶段性行情结束，建议离场观望为主，仅供参考。

LLDPE:供需矛盾不突出，但受情绪影响短期仍有偏弱趋势

L2305

【基本面情况】

1.供需面看，3月份临时停车装置多已开车，兰州石化HDPE新线、大庆石化LDPE二线、独山子石化全密度一线都有在3月内开车计划，叠加新投产装置持续放量的压力，供应有望持续增强，但是4月作为传统的检修月份，计划停车装置预计较多，已接近25万吨，加上临时停车装置，检修损失量预计接近3月份的31万吨，甚至超过。因此，检修损失率较多依旧会成为支撑聚乙烯市场的主要支撑点之一；

2.库存端，主要因为下游地膜旺季维持，刚需支撑较强；再加上生产企业库存连续积累，有积极去库预期；但是计划开车装置较多，供应有增加预期。所以生产企业库存预计下跌，但是跌幅有限；

【观点和策略】

综合来看，临近月底，下游交投气氛改善不大。操作策略上，LL单边建议波段操作为主，可以采用右侧交易，预计后市波动区间[7950,8250]；L-P价差中长期扩大趋势不变，建议收缩后继续做阔为主，波动区间[350,600]，仅供参考。

PP:去库存后供应压力仍较为明显，短期盘面仍偏弱运行

PP2305

【基本面情况】

1.供需面情况看，上周末国内降准来释放资金流动性，有效对冲外围风险因素带来的悲观情绪蔓延，在多空因素转换下，周内聚丙烯市场出现超跌反弹行情，但调整幅度较小。需求方面，前期预售货源交付及观望心态主导之下，终端采购动力不足。聚丙烯市场交易弱现实，即中游贸易商季节性去库慢，库存未能顺利转移至下游消化，导致中上游库存重新有压力。在宏观风险背景下，聚丙烯估值偏低，短期有企稳可能，关注给出支撑位处的表现。

【观点和策略】

总体看，新增扩能放量压力压过需求跟进力度，市场对未来经济前景担忧犹存，预计短期市场进入被动僵持运作状态。因此操作策略方面，单边建议波段思路为主，短期波动范围[7400,7800]，05-09跨期套利目前价差较小，没有明显驱动力量之前建议观望为主，仅供参考。

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